Entrevista con Enrique CastellA?n, presidente de Cross Road Biotech

Cross Road Biotech InverbA�o SGECR SA, estA? especializada en la gestiA?n de entidades de capital riesgo y de activos de sociedades de capital riesgo que inviertan en proyectos innovadores de base tecnolA?gica en fase inicial en el A?mbito de las ciencias de la vida. Presidida por Enrique CastellA?n, Licenciado en Medicina y CirugA�a (especialista en Medicina Interna) y licenciado en C.C EconA?micas y Empresariales, actualmente gestionaA� un fondo de 30 millones de euros y estA? lanzando su segundo fondo por valor de 60 millones.

CRB ha cerrado su segundo fondo por 30 mm, A?cuA?ntas inversiones tienen previsto realizar?

En conjunto haremos entre 10-12 inversiones a lo largo de los prA?ximos tres aA�os.

A?Tienen ya seleccionados todos los proyectos en los que se va a invertir?

No. Tenemos bastantes sobre los que trabajar, aunque pocos han sido de momento analizados en profundidad. Nos llegarA?n mA?s proyectos en los prA?ximos meses con toda seguridad.

A?CuA?l es la inversiA?n mA�nima posible en el fondo?

El ticket mA�nimo es de 500.000 a��

A?CuA?l es la filosofA�a de inversiA?n de CRB?

Pretendemos invertir en proyectos/empresas en etapas iniciales en los que se pueda crear valor rA?pidamente, gracias a las personas, la tecnologA�a y, muy importante, que contribuyan a resolver necesidades en el A?mbito de la salud de manera coste efectiva.

a�?La crisis financiera ha retrasado en general las desinversiones a todos los fondos, al nuestro tambiA�na�?

Basado en su experiencia con el fondo anterior, A?cuA?les son los plazos medios para invertir y desinvertir en los proyectos?

La experiencia previa no resulta vA?lida porque la crisis financiera ha retrasado en general las desinversiones a todos los fondos, al nuestro tambiA�n. Aspiramos a estar en los proyectos entre tres y cinco aA�os. La vida del Fondo serA? de ocho a diez aA�os.

A?QuA� expectativa de rentabilidad tiene el fondo?

La rentabilidad prevista es de una TIR del 35% o lo que es lo mismo, 4x la inversiA?n realizada. En el Fondo actual tenemos, de momento y en base a operaciones y valoraciones independientes una TIR latente del 27% y un retorno potencial de 3x la inversiA?n.

A?Es solo para EspaA�a o pueden/tienen la intenciA?n de invertir fuera?

Nos hemos marcado el objetivo de invertir fuera un mA?ximo del 20% de los recursos, siempre con la idea de coinvertir fuera con otros fondos extranjeros que coinviertan con nosotros en EspaA�a. La intenciA?n es contribuir a atraer recursos exteriores para nuestro paA�s.

De los 30 mm levantados, A?cuA?nto capital corresponde a inversores pA?blicos y cuA?nto a inversores privados?

Al 50%

Estamos hablando de una primera fase del fondo pero tienen previsto alcanzar los 60 mm. A?CuA?nto tiempo puede llevarles esta segunda fase? A?QuiA�nes serA�an los inversores potenciales?

QuisiA�ramos completarlo en lo que resta de aA�o. Los inversores seguirA�an siendo institucionales, family office y particulares.

A?CuA?nta gente trabaja en la Gestora y cA?mo estA? estructurada?

El equipo fundamental lo formamos cinco personas (con diferente formaciA?n y experiencia) que cubrimos todos aquellos aspectos que hay que analizar de los proyectos, desde lo tecnolA?gico a lo estrictamente financiero pasando por lo jurA�dico y los anA?lisis de mercado. Los aspectos de propiedad industrial e intelectual estA?n externalizados. Para consejo tecnolA?gico especA�fico contamos con una comisiA?n externa formada de tres cientA�ficos del mA?ximo nivel. La comisiA?n de inversiones la forma el equipo de gestores mA?s tres consejeros con gran experiencia profesional en el sector financiero y que dedican sA?lo parte de su tiempo a esta labor. Finalmente hay una persona que lleva todos los asuntos de administraciA?n y gestiA?n, mA?s comunicaciA?n y otra, especA�ficamente, la gestiA?n financiera y las relaciones con la CNMV.

a�?El capital riesgo en general no tiene una gran presencia a��en tA�rminos comparados- en nuestro paA�sa�?

Respecto a su primer fondo:

-A�A� A?En cuA?ntas compaA�A�as invirtieron?

-A�A� A?CuA?l estA? siendo el A�plazo medio de salida de las compaA�A�as en las que se invirtiA??

-A�A� A?CuA?l es la rentabilidad obtenida, en tA�rminos medios, en las salidas consumadas?

Hemos invertido en diez compaA�A�as. En algA?n caso nosotros mismos junto con los promotores creamos la empresa. En breve haremos la primera desinversiA?n, con bastante retraso sobre el plan previsto dadas las condiciones de mercado. Consideramos preferible retrasar la salida a perder una parte importante del valor creado. Por consiguiente no es posible determinar con precisiA?n un plazo medio ni una rentabilidad media, aunque en una pregunta previa hice un comentario sobre el valor estimado.

A?QuA� tipo de inversor apuesta por la biotecnologA�a?

Sin duda el que tiene una actitud mA?s innovadora, sea particular o institucional. TambiA�n el que ha tenido alguna exposiciA?n al sector directa o indirectamente.

A?Es complicado que un inversor privado entre en un fondo de biotecnologA�a?

El capital riesgo en general no tiene una gran presencia a��en tA�rminos comparados- en nuestro paA�s. Obviamente esto resulta mA?s marcado en este sector. Una situaciA?n que pensamos que cambiarA? cuando se produzcan operaciones exitosas en nuestro entorno y fluya la informaciA?n sobre el crecimiento de este tipo de inversiones (con buenos resultados) en el mundo.

A?CuA?l es la motivaciA?n del inversor, meramente financiera o existe compromiso de responsabilidad social?

Ambos resultan buenos argumentos. En todo caso, la motivaciA?n de contribuir a generar un tejido empresarial tecnolA?gico en EspaA�a y promover un crecimiento econA?mico propio de un paA�s avanzado, no es meramente a�?sociala�?. Tiene un indudable interA�s financiero.

A?Existe mucho riesgo en este tipo de inversiones?

Algunas inversiones tienen mA?s riesgo (y mayor rentabilidad) que otras. En todo caso el riesgo es gestionable y los desembolsos pueden acompaA�ar la superaciA?n de hitos de valor. Mi impresiA?n es que la expectativa de riesgo, muchas veces basada en el desconocimiento y la falta de experiencia, es muy superior al riesgo mismo.

A?CA?mo ve el futuro del sector biotecnolA?gico?

El futuro es precisamente lo fuerte de este sector.